BlackRock pede 3º ETF de Bitcoin, com proteção de 10% via opções

A BlackRock protocolou na segunda-feira, junto à SEC — a reguladora do mercado de capitais americano —, o prospecto preliminar do iShares Bitcoin Managed Protection ETF, o PBIT. A estrutura foge do padrão da casa: em vez de carregar Bitcoin no balanço, o fundo negocia opções referenciadas ao IBIT, o ETF à vista da própria BlackRock, que soma US$ 65,7 bilhões em patrimônio líquido. O alvo declarado é limitar a perda potencial a cerca de 10% por tranche, aceitando em troca um teto para a valorização.

Opções em camadas, sem piso contratual

Opção é o contrato que confere ao titular o direito — não a obrigação — de comprar ou vender um ativo por preço predeterminado até o vencimento. É com esse instrumento que a gestora monta, ao mesmo tempo, o colchão e o teto do PBIT.

O desenho prevê três blocos de contratos que se sobrepõem, com a troca de um deles a cada mês, aproximadamente. Cada tranche — fatia da estrutura, renovada periodicamente — nasce calibrada para perda máxima da ordem de 10% sobre o ativo que referencia o Bitcoin, com o alvo calculado antes de taxas e despesas.

O documento traz uma ressalva que muda a leitura do produto: não há piso de proteção cravado, nem teto, nem montante inicial garantido para cada tranche. Na prática, o termo proteção descreve uma meta de gestão, não uma garantia contratual — e o cotista pode amargar perdas acima da faixa de 10%.

Cinco fundos, duas criptomoedas

A trajetória revela uma gestora que prefere refinar estratégias sobre dois ativos a ampliar o cardápio. ETF à vista é aquele que compra o ativo no mercado, sem derivativo no meio do caminho: o IBIT chegou em janeiro de 2024 e o ETHA, em julho do mesmo ano, hoje com US$ 8 bilhões. O ETHB, de março de 2026, acopla ao Ether as recompensas de staking — o travamento de criptomoedas para validar transações de uma rede em troca de prêmios. O BITA, de junho, foi montado para produzir renda com negociação de opções.

O vazio em Solana e XRP

Nenhum pedido de ETF à vista para Solana (SOL) ou XRP consta da linha americana da BlackRock. A lacuna motivou comentário público de Nate Geraci, presidente da ETF Store, que estranhou a omissão das demais criptomoedas e leu no movimento uma convicção firme da gestora em se ater a Bitcoin e Ether, ao menos por enquanto.

James Seyffart, analista de ETFs da Bloomberg, classificou o PBIT como a terceira investida da BlackRock no segmento de ETFs de Bitcoin. Produtos com lógica parecida já são oferecidos por Calamos, First Trust e Innovator.

O que sobra para o investidor

A conta do produto é simples de enunciar e difícil de executar: abre-se mão de parte da alta para reduzir o tombo. Em um ativo com a volatilidade do Bitcoin, esse seguro tem preço — o custo das opções renovadas mês a mês sai do retorno — e tem prazo, porque cada tranche reinicia a proteção do zero.

Dois pontos merecem atenção antes de tratar o rótulo protegido como sinônimo de segurança. O primeiro: o alvo de 10% vale para a tranche, não para o patrimônio do cotista ao longo de toda a permanência no fundo. O segundo: o teto de ganho é simétrico à proteção, e em ciclos de alta forte a estrutura tende a capturar apenas uma fatia do movimento. Quem já carrega o IBIT encontra aqui uma exposição parecida com a do ETF original, mas com o resultado moldado pela rolagem mensal das opções.

Para a pessoa física no Brasil, um ETF listado nos Estados Unidos exige conta em corretora com operação internacional, e o dólar entra na conta do resultado. O acompanhamento do desempenho também precisa considerar o efeito das despesas do fundo e do custo embutido na renovação das tranches, itens que pesam mais em estruturas com derivativos do que em um fundo de replicação direta. Nada disso é recomendação: é o mapa do que o prospecto promete — e do que ele explicitamente não promete.