O lucro atribuído aos acionistas controladores da Cosan (CSAN3) somou R$ 190 milhões no terceiro trimestre de 2026, resultado que apaga o prejuízo de R$ 1,185 bilhão registrado em igual período de 2025 — uma diferença positiva de R$ 1,375 bilhão. O balanço saiu na noite de sexta-feira (13) acompanhado de dois anúncios: a dívida líquida expandida recuou 48%, para R$ 9,5 bilhões, e Marcelo Martins deixará a presidência em 4 de janeiro de 2027.
Para quem acompanha a ação, o dado mais relevante não é o lucro em si, e sim a origem dele. A companhia lista três vetores para a virada: as investidas entregaram mais, as despesas gerais e administrativas encolheram e o resultado financeiro ficou menos negativo. Dois efeitos contábeis entram nessa conta — o trimestre não teve o reconhecimento da equivalência patrimonial da Raízen, e Compass, Moove e Rumo tiveram desempenho mais forte. Com a alavancagem em queda, o lucro da holding passa a depender menos da linha financeira e mais do caixa que sobe das controladas.
Resultado financeiro da holding melhora R$ 379 milhões
O front financeiro segue no vermelho, mas em trajetória de alívio. O resultado financeiro consolidado ficou negativo em R$ 1,889 bilhão, 13% melhor na comparação anual. Na holding, o número caiu para R$ 479 milhões negativos, ganho de R$ 379 milhões em doze meses. A justificativa da empresa combina quatro itens: custo da dívida menor, menos dívida bruta, efeito cambial e de derivativos reduzidos e receita de caixa maior sobre uma posição mais robusta.
A dívida líquida expandida de R$ 9,5 bilhões é 48% menor do que a de setembro de 2025, mas subiu 3% frente a junho — a companhia atribui o movimento ao giro normal do endividamento e à ausência de dividendos relevantes vindos das investidas no período.
O capex (investimento em ativos fixos) somou R$ 1,867 bilhão, 11% abaixo do visto um ano antes.
Receita de R$ 11,288 bi e dois Ebitdas no mesmo balanço
A receita líquida consolidada ficou em R$ 11,288 bilhões, alta de 6% na base anual. O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, indicador que aproxima a geração operacional de caixa) aparece em duas versões: R$ 4,361 bilhões na leitura ajustada e R$ 4,195 bilhões na contábil, esta última 55% maior do que em 2025. A variação percentual divulgada se refere à linha sem ajustes.
| Linha do 3T26 | Valor | Variação anual |
|---|---|---|
| Receita líquida consolidada | R$ 11,288 bi | +6% |
| Ebitda ajustado | R$ 4,361 bi | não informada |
| Ebitda sem ajustes | R$ 4,195 bi | +55% |
| Resultado financeiro consolidado | -R$ 1,889 bi | +13% |
| Resultado financeiro da holding | -R$ 479 mi | ganho de R$ 379 mi |
| Dívida líquida expandida | R$ 9,5 bi | -48% |
| Capex | R$ 1,867 bi | -11% |
Compass e Moove sobem, Rumo recua no Ebitda
| Investida | Destaque do trimestre | Variação anual |
|---|---|---|
| Rumo | Ebitda ajustado de R$ 2,217 bi; lucro de R$ 439 mi | -4% e +6% |
| Compass | Ebitda de R$ 1,637 bi; lucro de R$ 591 mi | +22% e +37% |
| Moove | Receita de R$ 3,078 bi; Ebitda de R$ 435 mi | +26% e +21% |
| Radar | Ebitda de R$ 117 mi | +11% |
A Rumo, maior contribuição absoluta do portfólio, transportou 2% mais volume, chegando a 23,9 bilhões de TKU — toneladas por quilômetro útil, métrica que combina peso da carga e distância percorrida. O Ebitda ajustado da ferrovia, porém, caiu 4%, para R$ 2,217 bilhões, enquanto o lucro líquido avançou 6%, para R$ 439 milhões.
Na Compass, o volume de gás natural distribuído diminuiu 4%, mas Ebitda e lucro subiram 22% e 37%, para R$ 1,637 bilhão e R$ 591 milhões — combinação que sugere ganho de margem ou de mix, não de volume. A Moove cresceu 26% em receita, para R$ 3,078 bilhões, com Ebitda de R$ 435 milhões. A Radar registrou Ebitda de R$ 117 milhões, alta de 11%.
Penin assume interinamente e Martins fica nos conselhos
Marcelo Martins encerra um ciclo de 20 anos no grupo em 4 de janeiro de 2027. O conselho de administração elegeu Guilherme Penin, hoje vice-presidente de Estratégia, Comunicação e Relações Institucionais, como CEO interino. Martins não se desliga do ecossistema: permanece nos conselhos de administração de Cosan, Rumo, Compass e Moove e seguirá apoiando acionistas e sucessor em temas estratégicos e em fusões e aquisições.
A companhia associa a transição a duas passagens das últimas duas décadas — a capitalização de 2025, que trouxe novos sócios, e a condução da reestruturação extrajudicial da Raízen ao lado das equipes da Shell. O momento escolhido, segundo a holding, preserva a continuidade da estratégia justamente quando a operação e as finanças apresentam melhora.
O que observar até a posse do novo comando
- A dívida subiu 3% frente a junho por falta de dividendos das investidas. O ritmo de distribuição dessas empresas é a variável capaz de devolver caixa à holding nos próximos trimestres.
- A definição do comando permanente: o material divulgado trata apenas da interinidade de Penin, sem indicar quem ocupará a cadeira em definitivo.
- Rumo: o volume cresce 2% e o Ebitda ajustado cai 4%. O teste é saber se a alta de carga se converte em resultado operacional adiante.
- Compass: Ebitda e lucro avançam com volume de gás 4% menor. Sustentar essa margem sem crescimento de volume é o desafio dos próximos balanços.