A relação entre a precificação de ativos na B3 e o prêmio de risco exigido por títulos soberanos aponta para uma assimetria favorável à renda variável. Na Expert XP 2026, Octávio Magalhães, diretor de investimentos da Guepardo Investimentos, sustentou que o atual patamar de valuation (metodologia de avaliação de preço de ativos) em empresas com balanços consolidados oferece margem de segurança capaz de entregar um retorno real de IPCA + 15%, superando a rentabilidade líquida do Tesouro Direto indexado.
Risco Soberano versus Qualidade Corporativa
Magalhães destaca que as NTN-Bs (Notas do Tesouro Nacional Série B, conhecidas como Tesouro IPCA+) carregam o risco de crédito do Estado, exigindo cautela ao alocar capital em papéis governamentais. Para o gestor, a exposição a companhias desalavancadas (empresas com níveis reduzidos de endividamento financeiro) configura proteção contra a inflação e a volatilidade fiscal. Ele pontua que o cenário atual permite selecionar negócios sólidos com potencial de valorização consistente, mesmo com a curva de juros ainda em patamares elevados.
Desinflação e Expectativas de Política Monetária
A leitura do cenário macro (conjuntura de indicadores econômicos que regem juros, câmbio e atividade) ganha otimismo com os dados recentes. André Lion, CIO e gestor de ações da Ibiuna Investimentos, reforça que a trajetória de preços aponta para um ambiente desinflacionário. O indicador de junho, divulgado abaixo das projeções do consenso de mercado, atuou como catalisador para manter vivas as apostas em cortes da taxa básica de juros pelo Copom. A contenção da inflação sustenta a tese de migração de capital para ativos de risco.
Correção do Ibovespa e Reposicionamento Tático
Apesar da retração registrada no Ibovespa (índice de referência das ações mais negociadas na B3) a partir da segunda metade de abril, João Luiz Braga, analista da Encore Asset, mantém viés altista. O especialista planeja aumentar a exposição a empresas alavancadas (organizações com maior proporção de dívida no capital) diante de qualquer sinal de melhora nos fundamentos econômicos. Braga argumenta que múltiplos papéis necessitam de valorização significativa para atingir níveis justos de mercado, priorizando a geração de caixa operacional como métrica central. Entre os ativos com descontos atrativos, os estrategistas mapeiam as seguintes teses:
| Gestor / Fonte | Ativos Mencionados | Racional Estratégico |
|---|---|---|
| Octávio Magalhães | KLBN11, FLRY3, UGPA3 | Líderes de mercado resilientes a juros elevados e custos controlados |
| João Luiz Braga | SMFT3, ROXO34, VBBR3 | Companhias descontadas com potencial de reprecificação e foco em caixa |
O que isso significa para o investidor
Para o investidor pessoa física, a convergência entre valuation deprimido e inflação sob controle abre espaço para rebalanceamento de carteiras. Em cenário otimista, a normalização dos juros reduz o custo de capital, beneficiando empresas com alavancagem controlada e setores cíclicos. Em um cenário mais restritivo, a preferência por negócios desalavancados e com fluxos de caixa previsíveis oferece proteção contra a volatilidade da renda fixa pública. A análise sugere monitorar a evolução do spread de crédito corporativo e a curva de juros futura para calibrar a exposição entre renda variável e prefixados ou pós-fixados.
Riscos
- Incerteza fiscal e deterioração da trajetória das contas públicas, podendo pressionar o prêmio de risco soberano e elevar os yields do Tesouro IPCA+
- Vicissitudes eleitorais: o pleito de outubro traz volatilidade ao ambiente regulatório e às expectativas de política econômica
- Risco de inflação persistente ou surpresa positiva em componentes de serviços, capaz de adiar ou reverter ciclos de afrouxamento monetário
- Condições macroeconômicas globais desfavoráveis, impactando fluxos estrangeiros e o apetite por ativos emergentes
Perspectiva e Próximos Passos
O mercado já internalizou parte da incerteza política vigente. Segundo Braga, a dinâmica atual reflete um percentual de 65% de probabilidade atrelada ao cenário de Lula no pregão, indicando que o risco eleitoral encontra-se parcialmente descontado. A frente, a divulgação dos dados de emprego, o IPCA acumulado e os comunicados do Banco Central serão os vetores decisivos para validar a migração de recursos para o segmento acionário ou para a manutenção da liquidez em títulos públicos.
As informações deste editorial foram produzidas pela redação do Ativo Virtual com base em reportagem publicada pelo(a) InfoMoney. Este conteúdo tem caráter exclusivamente informativo e não constitui recomendação de investimento. Decisões financeiras devem ser tomadas com o auxílio de um profissional certificado.