Na madrugada desta quinta-feira (10), a Petrobras (PETR3;PETR4) corrigiu um anúncio feito poucas horas antes e transformou a principal notícia do setor de óleo e gás em um caso de gestão de comunicação. A estatal havia comunicado um reajuste de R$ 0,19 por litro na gasolina vendida às distribuidoras, que elevaria o preço médio a R$ 3,24/litro. A versão definitiva é outra: o aumento equivale apenas ao fim do desconto de subsídio de R$ 0,44/litro, o que resulta em R$ 3,05/litro como novo preço médio.
A confusão começou na noite de quarta-feira (9), quando a companhia informou que deixaria de aplicar o desconto na gasolina A após o encerramento da vigência da Medida Provisória nº 1.358/2026 — que sustentava a subvenção econômica criada pelo governo federal — e anunciou ainda um reajuste adicional de R$ 0,19/litro. Poucas horas depois, o adicional foi retirado.
O efeito líquido na ponta
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Reajuste anunciado na 1ª versão | +R$ 0,19/litro |
| Desconto de subsídio suspenso | R$ 0,44/litro |
| Redução de PIS/Pasep e Cofins | R$ 0,63/litro |
| Preço médio da 1ª versão | R$ 3,24/litro |
| Preço médio da versão corrigida | R$ 3,05/litro |
Segundo a nova versão oficial, a alteração corresponde apenas à suspensão do desconto de R$ 0,44/litro. Como o governo federal cortou em R$ 0,63/litro as alíquotas de PIS/Pasep e Cofins sobre a gasolina, o efeito líquido para as distribuidoras será, na prática, uma redução de R$ 0,19/litro no preço com tributos em comparação ao praticado até quarta-feira.
O que o mercado enxergou por trás da correção
Para o investidor, o vaivém importa menos pelo valor do litro e mais pelo que pode indicar sobre o processo decisório da estatal. Em relatório enviado a clientes na manhã desta quinta, o Itaú BBA classificou o episódio como "negativo" e apontou riscos à previsibilidade da governança:
"A reversão do aumento do preço da gasolina, na ausência de uma justificativa de negócios claramente comunicada, pode ser vista como menos favorável à previsibilidade da governança e pode reforçar as preocupações dos investidores quanto à consistência e independência dos processos de tomada de decisão de preços."
O Bradesco BBI seguiu na mesma direção. A equipe de óleo e gás do banco destacou que a correção "levanta questões sobre por que foi feita da noite para o dia, a menos de um mês das eleições presidenciais". Para o BBI, embora o subsídio adicional de R$ 1,00/litro no diesel seja um ponto positivo líquido para a Petrobras, a correção da gasolina traz "preocupações incrementais de governança".
A leitura que se extrai dos dois relatórios é de que o risco percebido não está no preço da gasolina em si, mas na possibilidade de que decisões de precificação voltem a responder a pressões fora do critério técnico — historicamente, é esse tipo de desconfiança que costuma se refletir no desconto de valuation atribuído às estatais listadas na B3.
A defasagem que segue no radar
Os gráficos do Itaú BBA mostram que a companhia ainda opera abaixo dos preços de paridade internacional. Na gasolina, o gap é de 26% contra a paridade de importação (PPI) e de 7% contra a paridade de exportação (PPE). No diesel, o quadro é mais severo: 31% de defasagem ante o PPI e 25% ante o PPE.
Os analistas ponderam que, se os preços internacionais permanecerem nos patamares atuais, a estatal ainda estaria "amplamente em conformidade" com sua política de preços para a gasolina numa base de média anual. O diesel é o ponto sensível: caso o conflito geopolítico se intensifique e o petróleo ultrapasse a barreira dos US$ 100 — como já ocorreu na quarta-feira —, a pressão sobre a política de preços da companhia tende a aumentar.
O próximo teste: a decisão sobre o diesel
O Itaú BBA levantou dúvidas sobre se a Petrobras prosseguirá com o reajuste de R$ 1,00/litro no diesel, medida que, na visão dos analistas, seria necessária para que a companhia retorne ao alinhamento pleno com sua política de preços. Em nota, a estatal afirmou que "aguarda a publicação dos atos legais necessários para avaliação e implementação" da nova subvenção ao diesel anunciada pelo governo. Sobre a gasolina, a empresa disse "reafirmar seu compromisso com uma atuação responsável, equilibrada e transparente, em consonância com sua estratégia comercial".
Com as eleições presidenciais a menos de um mês, a sequência dessa decisão tende a funcionar como termômetro da independência da estatal — e, por extensão, do prêmio de risco que o mercado embute nas ações PETR3 e PETR4.