O Tesouro americano prometeu recomprar até US$ 6 bilhões em dívida longa e recebeu como resposta a alta do Treasury (título público dos Estados Unidos) de 10 anos para aproximadamente 4,83% na quarta-feira (9), nível mais alto desde outubro de 2023.
A leitura é direta: o mercado achou o valor pequeno diante do volume de emissão e da piora nas expectativas para déficit e inflação. Segundo a fonte, analistas do Wells Fargo avaliaram que a escalada das taxas mostra que parte dos investidores aguardava intervenções de maior porte.
Por que US$ 6 bi soaram pequenos para o mercado
A operação anunciada para a tarde de quinta-feira concentra papéis com vencimento entre 10 e 20 anos e multiplica por três o modelo habitual. O programa corriqueiro de recompras gira em torno de US$ 2 bilhões, valor registrado no mês passado para a mesma faixa de prazos. A promessa atual, feita pela administração Trump, previa ao menos dobrar esse ritmo habitual como tentativa de frear custos de captação que avançam há meses e ameaçam esfriar a atividade.
Os rendimentos dos Treasuries servem de referência para o crédito a empresas e famílias nos Estados Unidos, influenciando condições de financiamento de moradia, veículos e outros bens adquiridos a prazo. Quando essas taxas sobem, o custo do endividamento aumenta de forma generalizada.
| Operação do Tesouro americano | Valor | Prazo / referência |
|---|---|---|
| Recompra regular no mês passado | US$ 2 bilhões | Vencimentos de 10 a 20 anos |
| Recompra anunciada para quinta-feira | US$ 6 bilhões | Vencimentos de 10 a 20 anos |
| Treasury de 10 anos na quarta-feira (9) | Aproximadamente 4,83% | Máxima desde outubro de 2023 |
| Treasury de 20 anos na quarta-feira (9) | Quase 5,3% | Máxima desde o final de 2023 |
A reação imediata indicou frustração com o montante. O rendimento do papel de 10 anos avançou 0,03 ponto percentual no dia. O rendimento do título de 20 anos teve elevação de magnitude semelhante, ao encostar em quase 5,3%, também no patamar mais forte desde o final de 2023.
Como a recompra tenta derrubar o juro longo
A operação de quinta-feira à tarde mira papéis com vencimento entre 10 e 20 anos e tenta elevar preços para derrubar os rendimentos. A lógica descrita na apuração é mecânica: ao retirar do mercado parte da oferta de títulos mais longos, o Tesouro tende a sustentar os preços desses papéis, o que pressiona os rendimentos para baixo e, em tese, alivia taxas mais amplas da economia.
O anúncio era amplamente esperado por investidores e representa salto relevante ante o padrão de US$ 2 bilhões. Para o investidor brasileiro que acompanha juros globais, o episódio funciona como termômetro: quando o juro longo americano sobe mesmo após sinal de intervenção, a leitura é que forças como crescimento, endividamento público e inflação esperada falam mais alto que a ação pontual de recompra.
Tesouro contra Fed: queda no longo, alta no curto
Quando o chefe do Tesouro, Scott Bessent, ex-gestor de hedge fund (fundo de cobertura com estratégias livres), sinalizou pela primeira vez o plano de ampliar as recompras, em meados de agosto, os rendimentos recuaram como previsto. Desde então, porém, o movimento se inverteu e ganhou força, com altas graduais associadas a uma combinação de vetores.
A apuração cita perspectiva de crescimento mais robusta ligada à inteligência artificial, déficits governamentais em expansão e a aposta de que o Federal Reserve (banco central dos Estados Unidos) pode elevar juros para enfrentar pressões inflacionárias ligadas, em parte, à turbulência persistente no Oriente Médio.
Meu trabalho agora é reduzir o ritmo, tirar as pessoas desse delírio e trazê-las de volta aos fatos, afirmou Bessent em apresentação na Southern Methodist University, na terça-feira.
Na visão apresentada por Bessent na universidade, o mercado interpreta de forma equivocada os fundamentos da economia americana. Ele sustentou que, para quem aplica, os títulos dos Estados Unidos tiveram performance superior à de mercados de dívida de diversos outros países.
O quadro criou um embate de comunicação entre Bessent e sua contraparte no Fed, o presidente Kevin Warsh. Warsh busca convencer investidores de que trata a inflação com rigor e que elevará as taxas curtas controladas pelo Fed se julgar necessário. Bessent, em paralelo, adota discurso firme pela queda dos rendimentos longos dos Treasuries, que balizam grande parte dos juros sentidos por consumidores.
Iene, Banco do Japão e o recado de Bessent
Bessent também saiu em defesa da recente atuação no câmbio para dar suporte ao iene japonês. Apesar de críticas de que tentaria vergar os mercados à sua vontade, ele argumentou que detém mais informações que os investidores e tem capacidade de influenciar o comportamento dos preços.
Ele declarou deter vantagem de informação por conhecer os passos do Banco do Japão (autoridade monetária japonesa) e dos formuladores de política do país, desafiando operadores a apostar contra suas posições. A matéria original foi publicada no The New York Times e reproduzida pelo InfoMoney.