Principais pontos
- O frete marítimo entre Brasil e China alcançou cerca de US$ 42 por tonelada, nível equivalente a aproximadamente 43% do preço do minério, mais que o dobro da média histórica de cerca de 20%.
- Apenas cerca de 8% das siderúrgicas chinesas pesquisadas permanecem lucrativas, levando à redução da utilização dos altos-fornos e à queda da produção de gusa.
- A CSN Mineração (CMIN3) esteve entre as mais penalizadas recentemente. O papel caiu 6,85% na segunda-feira, acompanhando o recuo da commodity.
O frete virou o número que decide a margem
O minério de ferro com teor de 61% recuou US$ 5 por tonelada na última semana e opera perto de US$ 95, segundo o Bradesco BBI. O preço aparece na cotação de Cingapura, mas o aperto que se desenha sobre a produção brasileira vem de outro lugar. O frete marítimo entre Brasil e China alcançou cerca de US$ 42 por tonelada, nível equivalente a aproximadamente 43% do preço do minério, mais que o dobro da média histórica de cerca de 20%.
Para quem tem exposição ao setor, esse é o dado que muda a leitura do cenário. A questão central deixa de ser apenas a direção do minério e passa a ser quanto sobra para o produtor depois de pagar o transporte até o comprador. Quando quase metade do valor de venda é consumida pelo frete, produtoras de menor escala perdem capacidade de sustentar operação e capital de giro.
| Indicador | Valor | Comparação |
|---|---|---|
| Minério de ferro (61%) | US$ 95/ton | recuo de US$ 5 na semana |
| Frete Brasil-China | US$ 42/ton | 43% do preço do minério |
| Média histórica do frete | ~20% | atual é mais que o dobro |
| Siderúrgicas chinesas lucrativas | 8% | usinas com margem negativa |
| Estoques em portos chineses | 151,3 mi ton | 5ª queda semanal seguida |
O frete equivale hoje a mais que o dobro da média histórica como proporção do preço do minério.
Margem chinesa no piso trava o minério
A pressão nas siderúrgicas chinesas se reflete diretamente no apetite pela matéria-prima. Apenas cerca de 8% das siderúrgicas chinesas pesquisadas permanecem lucrativas, levando à redução da utilização dos altos-fornos e à queda da produção de gusa. As referências chinesas para bobinas laminadas a quente e vergalhões seguiram em queda, e as margens das usinas se aprofundaram em território negativo.
Na avaliação do Bradesco BBI, esse quadro limita o espaço para recuperação do minério no curto prazo, porque reduz a disposição das usinas de pagar mais caro pela commodity mesmo em período de demanda sazonalmente mais forte.
Produtoras menores já cortam operação
O efeito é mais visível entre os exportadores de pequeno e médio porte. A Mineração Usiminas suspendeu as operações da planta Samambaia, em Minas Gerais, enquanto a Itaminas informou que interromperá uma unidade de processamento úmido a partir de outubro e colocará cerca de um terço dos funcionários em licença para preservar caixa. A Itaminas exporta cerca de 90% de sua produção e tem capacidade anual próxima de 9 milhões de toneladas; a companhia reduziu operações após acumular estoques equivalentes a aproximadamente um mês de produção.
Com os preços do minério enfraquecendo e os custos de transporte subindo, os exportadores menores permanecem vulneráveis à pressão sobre margens e capital de giro. — Maria Bertzeletou, analista sênior da Signal Group
O frete elevado, impulsionado pela guerra no Oriente Médio, pelo encarecimento dos combustíveis e pela menor disponibilidade de embarcações, já retira do mercado parte da oferta marginal de minério, segundo o Bradesco BBI.
O que muda para quem acompanha VALE3 e CMIN3
A CSN Mineração (CMIN3) esteve entre as mais penalizadas recentemente. O papel caiu 6,85% na segunda-feira, acompanhando o recuo da commodity. Segundo levantamento citado pelo Bradesco BBI, a companhia apresenta elevada taxa de aluguel de ações, de 29,3%, indicando forte posicionamento vendido por parte dos investidores. A leitura do banco é que a continuidade da fraqueza do minério pode alimentar novas posições de venda, embora uma recuperação dos preços também possa provocar movimentos de recompra.
A Vale caiu 3,48% na última segunda-feira, o que pressionou o Ibovespa na véspera. O JPMorgan classifica o minério de ferro como uma das commodities de pior desempenho relativo dentro do universo de metais e mineração: os preços atuais estão cerca de 4% abaixo de sua projeção para 2027. Mesmo nesse ambiente, o banco observa que empresas como a Vale (VALE3) seguem negociando com múltiplos descontados em relação aos pares internacionais.
Os dois vetores que dividem o mercado
O minério se equilibra entre forças opostas. De um lado, a demanda enfraquecida pelas margens deprimidas das siderúrgicas chinesas. De outro, a redução potencial da oferta provocada pelos custos logísticos elevados. Alguns sinais oferecem suporte: os estoques de minério nos principais portos chineses caíram pela quinta semana consecutiva, para 151,3 milhões de toneladas, e os estoques de aço acabado também recuaram. A Baosteel ainda anunciou aumentos de preços para alguns itens vendidos no mercado doméstico chinês.