O lucro líquido regulatório da Taesa (TAEE11) somou R$ 363,8 milhões no terceiro trimestre de 2026, 12,5% acima do mesmo intervalo do ano anterior, segundo o balanço divulgado pela transmissora nesta quarta-feira. A receita operacional líquida ficou em R$ 798,4 milhões, com alta de 22,7%.
Ebitda avança 25,2% e cresce o dobro do lucro
O Ebitda regulatório — lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, aqui apurado pela régua do segmento de transmissão — alcançou R$ 687,2 milhões, expansão de 25,2%. É praticamente o dobro do ritmo do lucro líquido.
Parte dessa distância tem origem contábil: linhas que ficam abaixo do resultado operacional, como o resultado financeiro e a depreciação de ativos recém-incorporados, tendem a reter fatia do ganho de Ebitda antes de ele chegar à última linha. Quanto mais dívida e mais ativo novo na base, maior o peso dessas linhas.
| Indicador (3T26) | Resultado | Variação anual |
|---|---|---|
| Lucro líquido regulatório | R$ 363,8 milhões | +12,5% |
| Ebitda regulatório | R$ 687,2 milhões | +25,2% |
| Receita operacional líquida | R$ 798,4 milhões | +22,7% |
| Dívida líquida / Ebitda | 4,7 vezes | 4,2 vezes no 2T26 |
O trimestre combina duas alavancas distintas: o início da operação de linhas de transmissão e a aquisição de ativos que já geravam caixa, comprados da Energisa. A primeira é crescimento orgânico; a segunda, escala comprada — e cada uma altera a dívida em grau diferente.
Dívida líquida sai de 4,2 para 4,7 vezes o Ebitda
Em setembro, a dívida líquida da companhia correspondia a 4,7 vezes o Ebitda — eram 4,2 vezes no encerramento de junho. O múltiplo indica quantas vezes o endividamento supera a geração anual de caixa e é o termômetro de risco mais observado em infraestrutura, setor de receita contratada e longo prazo de maturação.
A Taesa, que divide o controle entre a mineira Cemig e a ISA Energia, credita o desempenho ao início da operação de uma leva de projetos de transmissão e à compra dos ativos da Energisa. Movimentos desse tipo costumam trazer dívida junto com o caixa e aparecem no múltiplo antes de o Ebitda adicional amadurecer.
O que a dívida maior muda para o acionista
Receita contratada e previsível costuma acomodar alavancagem mais alta em transmissão. Ainda assim, cada avanço do múltiplo encarece a captação e reduz a folga para absorver atraso de obra ou despesa financeira maior. Com 4,7 vezes, a trajetória da dívida passa a pesar tanto quanto o crescimento operacional na avaliação do resultado.
Três pontos concentram a verificação nos próximos balanços: a velocidade com que os projetos recém-inaugurados viram receita, o caixa efetivo trazido pelos ativos da Energisa e a direção do múltiplo. Os dois primeiros sustentam o Ebitda; o terceiro define quanto custa esse crescimento.